瑞幸咖啡于美东时间4月22日向SEC递交了IPO申请，以LK为代码在美国纳斯达克交易所寻求上市，至多融资1亿美元，瑞士信贷、摩根士丹利、中金公司、海通国际为承销商。就在上周，瑞幸咖啡刚完成1.5亿美元的B+轮融资。
图/招股书
招股书显示，瑞幸咖啡当前在中国市场的份额排第二，拥有2370家自营门店，而2018年第四季度是开店最快的时期，三个月内增长了884家店；累积成交用户超过1680万，在2018年的客户复购率超过54％；2018年销售咖啡及其它产品合计9000万杯。
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财务信息上，瑞幸咖啡2019年第一季度收入4.8亿元，占2018年总收入的一半；但其自成立开始便持续亏损，2019年第一季度经营亏损5.5亿元，环比减少17.5%；归属于股东的净亏损则为5.8亿元。
图/路闻卓立
瑞幸咖啡的巨额亏损主要来自于广告等营销支出、店铺租金和运营成本以及物料成本。但需要注意的是，随着公司运营的逐渐稳定，营销支出占比正逐渐减少，19Q1为1.7亿元，相比之下，物料成本和店铺运营成本正不断提高，分别为2.8和2.7亿元，这与公司不断扩大的规模相关。
图/路闻卓立
为了支持如此高额而快速的亏损经营，瑞幸在短短一年多时间里从未停止资本运作。根据此前报道，前三轮的融资活动共为瑞幸筹集了5.5亿美元的资金。另外，招股书显示，仅在2018年5月至2019年3月之间，瑞幸还至少进行了三次信贷活动。这还不包括2017年就开始了的、与公司不同高层人员及关联方之间的数次关联交易。
分业务来看，瑞幸2019年一季度收入的主体仍是现煮饮料，占比75.4%。若仅考虑现煮饮料的原材料成本，2019年第一季度平均每杯咖啡（共3923.16万杯）仅收入9.2元，瑞幸从中赚取5元；综合仓储、物流、消耗品等费用，瑞幸仅赚取约3.5元（此处利润率和食品一同计算，所得结果偏低）。
不过招股书显示，瑞幸的获客成本正在不断下降，这里的获客成本为广告费用、免费产品促销费用以及其他特定时期的营销费用除以该期间新交易客户数量。2018年第一季度，获客成本高达103.5元，如今仅为16.9元。
瑞幸在招股书中指出，获客成本的显着下降主要归功于品牌知名度，App端的有效用户参与以及密集的店铺网络。在2018年，有91.3%的新客户通过App进行下单。
瑞幸也在招股书中披露了2018年2月起各个月的客户留存率，这体现了客户的忠诚度以及行为模式。结果显示，客户留存率通常在第二个月开始下降。
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瑞幸表示，这是因为许多客户最初都是通过免费优惠券吸引而来。由于门店网络扩张、品牌知名度提升、产品种类更加多元化以及客户体验得到改善，客户留存率在接下来的几个月中逐渐增加。其中有一次集体性下滑主要受春节假期期间的季节性下降。
尽管如此，瑞幸的用户增速仍存在隐忧。运营数据显示，瑞幸用户增长最快的时期是2018年第二季度和2018年第四季度，在强大的营销攻势刺激下，这两个时期的月均交易用户都得到了环比数倍的增长率。但在2018年第三季度和2019年第一季度，月均交易用户增长立刻放缓。
此外，随着可让客户提货的自提店的扩张和免费送货门槛的提高，瑞幸的外卖订单占比已经从2018年第一季度的61.7%下降到了2019年第一季度的27.7%。
图/招股书
需要注意的是，志在成为中国最大的咖啡网络的瑞幸却是汽车背景，一直在以陆正耀为核心的神州系掌握之下。在瑞幸股权结构里，董事长陆正耀和CEO钱治亚分别持有30.53%和19.68%的股份，黎辉代表大钲资本、刘二海代表愉悦资本分别持有11.9%和6.75%的股份。（完）
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